中药材市场行情有所回暖，中药ETF、中药ETF华泰柏瑞、中药50ETF逆势上涨

A股三大指数今日继续下跌，截至收盘，沪指跌0.51%报3878点，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%。全市场成交额1.68万亿元，较前一交易日增量763亿元，逾3800股下跌。

中药ETF、中药ETF华泰柏瑞、中药50ETF逆势上涨。中药ETF紧密跟踪中证中药指数，权重股分别为云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、吉林敖东、白云山、众生药业、以岭药业、达仁堂。

近期中药材市场行情有所回暖，市场热度增加，人流量较前期提升，市场投资情绪出现积极信号。

作为防御板块，中药兼具医药和消费属性，红利优势凸显，中药ETF跟踪指数近12个月股息率高达2.69%，处于上市以来90.91%历史分位。

多地启动中成药价格治理，供给侧改革推动行业竞争要素重构。据医药经济报信息，目前我国中成药价格治理正稳步推进，多地启动价格治理。根据国家医保局价格招采中心推送的医药价格风险线索及药品挂网价格治理相关要求，黑龙江、安徽、辽宁、天津、贵州、山东等多地陆续发布《关于开展部分药品价格风险治理工作的通知》，《通知》明确，调整范围聚焦挂网价格10元以上、日均治疗费用价差较大的疑似高价中成药。各地积极响应此项治理工作，旨在推动形成全国统一开放、竞争有序的药品市场格局。

价格治理相关品种多集中在临床用量较大、适应症相对广泛、市场竞争格局多样的中成药类别。各地价格治理名单显示，部分品种同时在院内院外市场销售，但院外市场占比超过院内，是以院外市场为主的高价控销品种。目前，中成药集采、价格治理接连启动，降价控费是影响行业的最主要因素，随着集采及价格治理、“三进”的深入推进和落地，院内外价格趋同是大趋势。建议关注价格治理、集采的推进进度，企业将由以往的渠道驱动转向价值与成本驱动，竞争要素将被重构，其中，独家品种较多、临床价值明确、成本控制能力较强、研发能力较强、院外与基层市场覆盖能力较强的企业竞争优势明显，企业有望强者恒强。

湘财证券议关注三大主线：

主线一：价格治理。价格治理之下，集采、医保谈判、药价比等政策的大方向即降价，行业内部分化或更加明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量。（1）集采建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力。独家品种且在院端销售规模较大、企业研发能力较强更易实现以价换量，获得增量需求。（2）医保谈判和医保目录调整，建议关注价格降幅和新增进入医保目录的品种及企业。研发创新能力较强的企业和独家品种，有望通过以价换量获得更大的增量市场，带来增量需求。（3）基药目录自2018版以来一直未有调整，2025年基药目录调整有望进一步推进。关注基药目录调整进度，鉴于医保目录与基药目录可能形成的协同效应，已纳入医保的非基药有望率先入基，建议重点关注“医保+非基药+独家”品种。（4）“四同”“三同”“二同”“一同”及药价比在横向纵向形成价格联动，在线上线下形成价格联动，拥有渠道和产品优势的龙头企业有望实现以价换量，在提升市占率的同时获得增量需求。

主线二：消费复苏。消费复苏之下，我们看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量的恢复。人口老龄化和居民健康意识提升为消费类中药带来最大的长期驱动力，中药行业长产业链以及“防—治—养”的特点有望得到更为充分的体现。我们看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业，看好产业链延伸的消费中药。

主线三：国企改革。中药行业国资控股企业占比明显高于医药行业整体水平，国企改革深化，投资机会来自提质增效取得的业绩增量。

投资标的方面，关注：具有较强研发实力、独家品种较多的企业；受集采影响较小的企业；“医保+非基药+独家”品种；品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业；国企改革带来的提质增效及业绩增长。

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